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有色金属行业2010年度投资策略

放大字体  缩小字体发布日期:2011-11-21  浏览次数:860
中国电镀网:我们认为在流动性推动及通胀预期下,金属资源牛市在2010年仍将持续。牛市思维下,需求是有色金属价格的决定性因素,因此重点关注需求的趋向。有色金属市场仍在复苏之中:西方国家复苏的力度低于预期,新兴市场的复苏程度令人惊讶。2009年中国高额进口是有色金属市场的亮点,2010年需求根基仍在中国,亮点期待于欧美的下游复苏。坐上汽车顺风车美国新屋开数据仍然处于最低谷,11月新屋开工数同比下降30%。11月营建支出同比下降14%,与10月持平,位于2003年以来的最低点。这意味着未来一段时间内,美国的房地产仍然难以走出低谷。房地产和汽车市场复苏的缓慢反映到上游有色金属的需求上,原金属和金属制品的订单仍然处于底部,同比下降10%。2009年中国经济快速复苏,下游行业出现了大幅的反弹,从而拉动上游原材料需求。房地产新开工面积与房屋销售面积较同比快速增长。中国家电行业的增长对锌需求和铜的需求起到了至关重要的作用。2009年中国下游行业的快速复苏拉动有色金属的需求增长,内强外弱的局势一直持续到9月份。这使得国内外的价差一直处于进口盈利中,中国高额的进口弥补了西方国家需求的减少,从而推动了世界有色金属价格的上涨。然而随着进口盈利的消失,2010年不可能再度重复2009年高额的进口量。交通运输在铝、铅、锌的消费中占有非常重要的作用。中国交通运输占铝、铅、锌的消费比例分别是23%、28%和23%。从年度销量增长来看,2009初开始,中国汽车消费迎来了第三次消费浪潮。国内汽车行业步入高速发展期,三、四线城市汽车消费的兴起使得梯次消费结构得到加强。我们预计2009年汽车产量增长27%,2010年汽车行业销量为1550万辆,同比增长17%。在宏观经济从复苏走向扩张的背景下,预期未来几年仍将维持15%以上的高速增长。子行业投资评级我们认为中国的第三次汽车消费浪潮将对铝、锌、铅金属的消费将造成长期结构上的影响,因此我们调高2010年对铝、铅锌行业的投资评级至“推荐”。我们给予铜、铝、钼、铅锌、黄金子行业“推荐”的投资评级。铜仍然是基本面表现最好的金属,我们最看好铜行业。我们预测2010年将进入通货膨胀时期,通胀初期,铜是基本金属中表现最好的品种;铜是基本金属中最稀缺的,货币属性最强,并且相对较贵又耐保存;垄断程度最高,并仍在进一步加强中,全球5大中资源生产企业控制了全球近60%的铜资源;铜精矿供给非常紧张,限制精铜产量的增长;铜需求刚性,由于其良好的性质,具有不可替代性。2010年在铜冶炼加工费进一步下滑的趋势下,利润将进一步向矿山转移,因此我们认为自产铜比例较高的公司将受益。所以资源估值和资源扩张潜力是我们推荐股票的主要考虑指标,综合考虑以上因素,我们推荐江西铜业和铜陵有色,首推资源最丰富,自产铜比例最大的江西铜业。电解铝:产能过剩背景下存交易性机会,主要理由如下:全球铝需求好转,日本美国铝需求稳定;中国交通运输领域将促进铝消费格局变动;全球电解铝产量恢复到2008年高点,只有小部分产能等待重启。中国电解铝产能绝大部分重启,2010年供给压力减弱。锌2010年仍然保持供给过剩,但是我们认为在牛市思维下,小幅过剩不影响对锌价的判断。在趋势性投资下背景下,我们认为股价对铅锌价的敏感性、资源估值和资源扩张潜力是我们推荐股票的主要考虑指标,铅锌子行业中首推中金岭南,并关注宏达股份、西部矿业的资源扩张带来的投资机会。我们推荐钼子行业的主要原因有以下几个:钼金属70%用于钢铁行业,全球不锈钢产量反弹,机械加工复苏,中国汽油管道、核电的快速发展对钼金属的需求拉动巨大;中国首先在建筑钢中添加钼导致钼需求的快速上升;2010年2月钼期货可能在LME上市,届时将增加钼金属的货币属性。钼子行业中推荐金钼股份。黄金子行业中推荐紫金矿业、山东黄金。
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